近期，原材料加价成为辘集阛阓的投资干线，其中包含环氧丙烷。

　　环氧丙烷是合并石油化工与缜密化工的关键中间体，卑鄙应用无为，主要辘集在聚氨酯产业链及缜密化学品界限，举例产品海绵、设备保温材料、防冻液等。由于外洋连接出现产能退出情况，环氧丙烷价钱变化加重。

　　壳牌公司位于荷兰穆尔代克的环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）工场由于技艺问题发生不成抗力事件，年产才调为21万吨的该工场因此遭逢分娩中断。石油化工巨头利安德巴塞尔工业公司（LyondellBasell）和科念念创（Covestro）已决定长久关闭位于荷兰马斯夫拉克特（Maasvlakte）分娩基地的环氧丙烷苯乙烯单体（POSM）分娩安装，该工场具有每年分娩30万吨环氧丙烷。陶氏化学则筹备于2025年底关闭其位于好意思国德克萨斯州的环氧丙烷工场。

　　民众大厂环氧丙烷产能连接退出的音书，让国内干系环氧丙烷受益厂家股价纷纷迎来异动拉升。红宝丽（002165.SZ）上周五涨停，环氧丙烷的产能退出究竟对红宝丽有多大利好？

　　横向对比不占优

　　利安德巴塞尔和科念念创于3月18日文告决定长久关闭位于荷兰鹿特丹港的分娩安装后，红宝丽坐窝收成涨停。这家公司真实是环氧丙烷产能退出最大获益方？

　　红宝丽是国内硬泡组合聚醚龙头企业，主营“环氧丙烷-聚醚多元醇/异丙醇胺”产业链，同期亦然国内界限化全系列分娩异丙醇胺的企业，主要竞争敌手为陶氏、巴斯夫等。

　　事实上，A股阛阓主要产品为环氧丙烷的公司有许多。万华化学（600309.SH）领有擢升40万吨/年的环氧丙烷产能，维远股份（600955.SH）则领有30万吨/年的环氧丙烷想象产能，滨化股份（601678.SH）和航锦科技（000818.SZ）折柳领有27万吨/年以及10万吨/年的想象产能。手脚对比，红宝丽刻下有10万吨/年的产能，在A股繁密同业中并不占上风。

　　在产能运用率及工艺方面，红宝丽通常处于时弊。维远股份30万吨/年的环氧丙烷秉承双氧水径直氧化法（HPPO），属于国际主流环保工艺，合适国内“双碳”计谋导向；滨化股份27万吨/年的环氧丙烷秉承氯醇法工艺，历史产能运用率较高，2023年四季度单季产量达27.27万吨，产能运用率超100%；航锦科技虽想象产能仅10万吨，但2023年实质产量12.24万吨，产能运用率122.36%。红宝丽环氧丙烷想象产能10万吨，产量691吨，主要由于在建25万吨扩建形势导致原有安装停产。

　　事迹影响尽头有限

　　这次西洋连接大界限产能清退，关于国内企业而言可获益的部分确凿聊胜于无。

　　诚然中国事民众环氧丙烷第一大分娩国，但永远以来以内需为主，出口界限较小。2023年数据领路，中国环氧丙烷年出口量约 5万-8万吨，占国内总产能（约600万吨/年）的 1%-1.3%，出口主要流向东南亚、中东，少部分流向欧洲阛阓。价钱方面，诚然出口FOB价钱约 1,300-1,500好意思元/吨（2024年）低于欧洲价钱（1,500-1,700好意思元/吨），具备一定本钱上风，但体量较小关于总体影响不错忽略不计。

　　此外，国内环氧丙烷产能增速远超卑鄙需求。2023-2024年中国新增产能超 100万吨/年，但卑鄙聚醚多元醇需求增速放缓。价钱方面，2024年第三季度环氧丙烷均价7,851-8,345元/吨，同比下落22%（滨化股份销售数据）。尽管欧洲鹿特丹30万吨安装长久关闭激发短期看涨预期，但国内供给填塞压制了价钱反弹空间。具有界限效应的企业（如维远、滨化）不错通过原料自给（丙烷脱氢配套）平滑利润波动，而还未跑出界限效应的红宝丽可能濒临角落出清风险。外洋的环氧丙烷产能退出利好关于红宝丽而言其实影响不大。

　　估值方面现金澳门新银河app平台，诚然红宝丽预测2024年净利润增长30.6%-56.7%，但扫数值仅5,000万-6,000万元，对应PE约100倍，显明阛阓已透支将来数年增长预期。红宝丽自己还所以聚醚和异丙醇胺为中枢业务的企业，业务高度依赖家电及化工行业的周期，新业务当下尚未变成增量孝敬，公司的成长性需要打个问号。